汤臣倍健效仿安利营养保健系列 净利4.2亿

13年及14Q1业绩增速符合预期。公司13年实现销售收入14.8亿元,净利润4.2亿元,同比分别增长39%、50%,每股收益1.29元,拟每10股派10元转增10股,同时预计14年1季度净利润同比增30-50%,延续了快速增长态势。
    终端精细化正在推进,网点数量扩张逐渐淡化。2013年底公司终端网点数增加至4万多家(12年同期约3万家),公司产品成功进入了96家全国百强连锁药店和42家全国百强商业超市,在同行业中零售终端规模处于领先地位。2013年公司终端精细化项目扩展到100多家城市,并通过样板店建设、重点SKU的分销、终端包装、推行首推和促销推广等以提升单店产出,经销商也正在从物流配送商逐步向具有服务和市场支持功能的运营商转变。公司目前9成收入来自药店,经第三方机构在广州深圳等10个大城市抽取8-12%的零售药店进行统计,汤臣倍健13年1-9月单店同比增长26%,高于行业同期水平,一线城市精细化初见成效。此外,公司将与国际知名咨询公司合作,量身定制全新的营销管理系统,预计项目将于2014年实施上线。
    效仿合生元打造“营养家”平台,提升服务力。2014年起,汤臣倍健将在部分零售终端开始铺设“营养家”的软硬件网络,具体为消费者提供积分兑换、营养咨询等服务,同时为终端提供健康检测、会员服务等支持功能,凝聚一批核心会员,提升消费者粘性。此举与合生元类似,但由于渠道特点及发展阶段不同,预计“营养家会员店”推广需要一个过程,短期难以像合生元那样将会员打造成主要增长点。而在零售终端建设方面,2014年除试点建立汤臣倍健“营养家会员店”外,还将建立“营养家健康体验中心”,全面搭建起建立起与线上线下消费者、终端门店的沟通互动渠道。我们认为“营养家”平台的建立极具战略意义,在消费者专业知识欠缺,不同品牌产品同质化严重的情况下,要摆脱价格战提升品牌忠诚度和美誉度,最好的办法就是提升服务力,这一点合生元堪称典范,我们特将其案例总结于文后附录供参考。
    多种维生素片下半年起将成为新的形象产品,予以重点推广。汤臣倍健计划在今年下半年将“多种维生素片”作为新的形象产品,集中资源重点推广,由于维生素类需求空间大,消费者认知程度高,预计将会成为继蛋白质粉后又一个重要的产品。从保健品线下零售渠道来看,我们可以看到汤臣倍健多种维生素片目前是公司第3大单品,也是零售市场第6大单品。而从零售市场前20大单品看,含维生素的单品数量和金额分别占45%和44%,可见市场空间非常广阔。
    公司并购正有序进行,争取在“原料联合国”的基础上进一步打造“品牌联合国”。公司今年并购将有实质性动作,目前正在停牌,预计最晚3月11日前会公布重大资产重组预案或报告书。在海外并购方面,公司将以丰富产品线和推广经验为主,重点关注运动营养和体重管理领域。一般国外的大企业通常上千个单品,但汤臣倍健仅70多个,公司认为这方面还有很大增长空间。不过目前保健品进口政策方面尚不明确,因此未来在如何引进并购标的的形式上还待观察。未来新品牌的费用会单列,由于没有线下渠道的羁绊,将可以更多在电商领域有所作为。我们认为公司已经在药店领域拥有较为广阔的渠道覆盖,在此基础上引进国外知名品牌的成熟品类,将成为公司业绩新的有力增长点。此外,庞大的渠道覆盖也使得公司未来拥有更多的并购谈判筹码,“挟渠道以令并购标的”的态势正在逐渐形成。